天风证券股份有限公司潘暕，孙谦近期对民爆光电进行研讨并发布了研讨讲演《中枢照明业务稳步增长色人阁影视，公司保管高分成水平》色人阁影视，赐与民爆光电增抓评级。

民爆光电(301362)　　事件：公司2024年终了营业收入16.41亿元，同比+7.35%，归母净利润2.31亿元，同比+0.17%；其中2024Q4终了营业收入4.1亿元，同比+5.16%，归母净利润0.43亿元，同比-1.1%。向举座鼓舞每10股派发现款股利东谈主民币18.95元(含税)，分成比例85%，股息率4.6%。　　中枢照明业务稳步增长，植物照明增速承压　　全年中枢照明业务稳步增长。分品类看，24A贸易/工业/特种照明收入同比+8.2%/+7.8%/-4.6%，其中植物/救急照明收入同比-47.1%/+57.8%。其中中枢品类24H2贸易/工业收入同比-0.5%/+18.2%。24H2中枢品类中工业照明业务收入终了快速增长；特种照明中的植物照明收入同比大幅下滑。　　工业照明毛利率显耀下跌，利息和汇兑孝顺财务用度　　2024年公司毛利率为30.16%，同比-2.72pct，净利率为13.86%，同比-1.07pct；其中2024Q4毛利率为27.57%，同比-2.94pct，净利率为10.4%，同比-0.69pct。分品类看，24A贸易/工业照明毛利率同比-1.4/-4.8pct，其中24H2贸易/工业照明毛利率同比-1.8/-6.5pct。咱们瞻望利润同比下滑主要由于增速更快的工业照明家具毛利率同比下跌更多所致。　　公司2024年销售、不休、研发、财务用度率差异为6.01%、4.02%、7.29%、-1.83%，同比0、-0.87、+0.77、-0.66pct；其中24Q4季度销售、不休、研发、财务用度率差异为7.73%、4.47%、8.09%、-2.78%，同比+0.26、-2.2、-0.34、-1.76pct。公司不休用度率同比下跌，主要由于股份支付分担用度及中介机构用度减少所致。财务用度率同比下跌，主要由于利息收入、汇兑收益加多所致。　　投资冷漠：公司深耕国外LED贸易/工业照明领域，盈利智商长年保抓进步，后续有望充分受益于国外商场贸易&工业场景LED渗入率莳植，同期重叠自己疫后加快对好意思国商场开发弘扬，笔据公司的年报，咱们符合镌汰了各项业务的毛利率水平，瞻望公司25-27年归母净利润差异为2.5/2.8/3.0亿元（前值25-26年2.8/3.1亿元），对应动态PE为16.3x/14.9x/13.6x，保管“增抓”评级。　　风险教唆：原材料价钱波动风险；商场竞争风险；替代家具风险；汇率风险；新品销售和推出不足预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增抓评级1家。

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